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■ 刘柯

随着硅谷银行爆雷，一周内连续三家美国银行关闭或清算后，美联储面临两难选择，要么继续大幅加息抑制通胀，要么暂缓加息拯救银行，似乎没有中间道路可以选择。

美国多家银行目前暴露出的问题，并不是单纯的系统性风险，也不是市场需求变化使然，而是银行自身的投资结构出了问题。硅谷银行是一家可以公开揽储的投资银行，其主要投资方向一是美国的高科技公司的股权与信贷，二是美债。由于美联储持续大幅加息，导致市场预期美国经济复苏前景不明。而长期国债收益率取决于国债交易者对经济的看法，如果通胀压不下去令经济难以复苏，那么长期国债收益率就会受影响。目前，美国十年期国债收益率是4%，而市场预期美联储要加息到5.5%甚至6%以上，银行这部分的收益率实际上已经开始出现了倒挂，反映到银行的财务报表就是吞噬利润。再加上疫情导致大量中小科技企业遭遇困境，股权投资收益缩水，一系列多米诺效应导致银行自身的财务出了状况。

因此，很多人认为美联储会因此重新考量自己的激进加息政策，会不会成为一把扼杀银行的“双刃剑”。有意思的是，美国2月份最新的CPI数据环比增长0.4%，同比上涨6%，这一通胀数据创造了自2021年9月以来的最小同比增幅，1月该数据是6.4%，去年12月是6.5%。由此可见，在目前4.5-4.57%的联邦基金利率重压之下，美国的CPI数据在逐步回落，当然这距美联储2%的控制目标还有明显差距。但是如果美联储继续激进加息，是2%的CPI数据先来，还是银行接连倒下，谁也难以说得清。

目前市场对于美联储下一步的动作分歧巨大。在暂停加息的判断上，野村证券的观点最为激进，其经济学家预计美联储将在下周即将举行的会议上不仅不加息，还会下调基准利率25个基点，并停止缩减资产负债表规模。而在去年6月，野村是第一家呼吁美联储加息75个基点的银行，也是第一家预计美联储3月加息50个基点的大行。此外，(紧转5版)